Coinbase báo cáo kết quả kinh doanh ảm đạm, giá cổ phiếu công ty sụt giảm

Sàn giao dịch tiền mã hóa hàng đầu tại Mỹ là Coinbase vừa công bố kết quả kinh doanh quý IV/2025 với nhiều biến động đáng chú ý, trong bối cảnh thị trường crypto suy yếu mạnh vào cuối năm. Diễn biến này đã khiến cổ phiếu của Coinbase có thời điểm rơi xuống mức thấp nhất trong vòng hai năm trong phiên giao dịch ngoài giờ, trước khi phục hồi trở lại nhờ lực mua bắt đáy.

Theo báo cáo tài chính, Coinbase ghi nhận tổng doanh thu quý IV đạt 1,8 tỷ USD, giảm 5% so với quý trước. Doanh thu từ giao dịch – nguồn thu cốt lõi của sàn – giảm 6% xuống còn 983 triệu USD. Mảng đăng ký và dịch vụ cũng suy yếu 3%, đạt 727 triệu USD. Đáng chú ý, công ty báo lỗ ròng 667 triệu USD trong quý này, đảo chiều so với mức lợi nhuận của quý III/2025. Nguyên nhân chủ yếu đến từ các khoản lỗ liên quan đến danh mục tài sản crypto mà công ty nắm giữ và các khoản đầu tư chiến lược trong hệ sinh thái blockchain.

Sự suy giảm của Coinbase phản ánh bức tranh chung của thị trường tiền mã hóa cuối năm 2025. Theo dữ liệu từ CoinGecko, tổng vốn hóa thị trường crypto đã “bốc hơi” khoảng 1.100 tỷ USD, tương đương mức giảm gần 25% chỉ trong vài tháng cuối năm. Áp lực bán tiếp tục kéo dài sang đầu năm 2026, khiến thị trường mất thêm khoảng 700 tỷ USD nữa. Giá Bitcoin, Ethereum và nhiều altcoin lớn đồng loạt điều chỉnh sâu, kéo theo khối lượng giao dịch sụt giảm trên hầu hết các sàn.

Dù vậy, bộ phận Coinbase Institutional cho rằng đợt điều chỉnh này có thể giúp thị trường “tái thiết lập” mặt bằng giá, loại bỏ đòn bẩy quá mức và tạo nền tảng vững chắc hơn cho chu kỳ tăng trưởng mới trong năm 2026. Quan điểm này tương đồng với nhận định của nhiều quỹ đầu tư crypto lớn, vốn xem các đợt điều chỉnh sâu là cơ hội tái cơ cấu danh mục và tích lũy dài hạn.

Đi sâu vào cơ cấu doanh thu, mảng giao dịch của khách hàng cá nhân giảm mạnh 13% so với quý trước, một phần do người dùng chuyển sang các sản phẩm giao dịch nâng cao với mức phí thấp hơn, cũng như sự gia tăng của thuê bao Coinbase One. Khối lượng giao dịch spot từ nhà đầu tư tổ chức cũng giảm, nhưng doanh thu từ nhóm này lại tăng nhờ mảng phái sinh tăng trưởng tốt, đặc biệt sau khi Coinbase hoàn tất thương vụ mua lại sàn quyền chọn crypto Deribit – bước đi chiến lược nhằm mở rộng thị phần trong lĩnh vực derivatives toàn cầu.

Ở chiều tích cực, doanh thu liên quan đến stablecoin tiếp tục là điểm sáng. Doanh thu stablecoin tăng 3% so với quý trước, đạt 364 triệu USD, khi số dư USDC trung bình được nắm giữ trên các sản phẩm của Coinbase chạm mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, môi trường lãi suất giảm đã phần nào hạn chế tốc độ tăng trưởng của mảng này. Trong bối cảnh Mỹ dưới thời Tổng thống Donald Trump – người đã tái đắc cử cuối năm 2024 và hiện đang điều hành Nhà Trắng – theo đuổi chính sách tài chính và tiền tệ linh hoạt hơn, xu hướng lãi suất có thể tiếp tục ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu từ tài sản đảm bảo stablecoin.

Tính đến cuối năm, Coinbase nắm giữ 11,3 tỷ USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, cho thấy bảng cân đối kế toán vẫn ở trạng thái tương đối vững mạnh. Công ty cũng tích cực mua lại cổ phiếu, với tổng giá trị khoảng 1,7 tỷ USD tính đến đầu tháng 2/2026, nhằm củng cố niềm tin của cổ đông trong bối cảnh cổ phiếu biến động mạnh.

Ngay sau khi báo cáo được công bố, cổ phiếu Coinbase giảm khoảng 4% xuống quanh mức 135 USD trong phiên ngoài giờ, mức thấp nhất trong hai năm. Tuy nhiên, thị trường nhanh chóng đảo chiều và cổ phiếu có lúc tăng trở lại lên khoảng 147 USD khi nhà đầu tư đánh giá kỹ hơn các yếu tố tích cực dài hạn. Trước đó, cổ phiếu cũng chịu áp lực sau thông tin CEO Brian Armstrong bán hơn 500 triệu USD cổ phiếu trong vòng chín tháng, cùng với xu hướng suy yếu chung của nhóm cổ phiếu liên quan đến crypto.

Bất chấp quý IV thua lỗ, Coinbase vẫn đẩy mạnh chiến lược mở rộng sản phẩm theo định hướng xây dựng “Everything Exchange” – một nền tảng giao dịch toàn diện. Công ty đang tích hợp giao dịch cổ phiếu và ETF trực tiếp trong ứng dụng, phát triển thị trường dự đoán tại Mỹ, mở rộng hạ tầng thanh toán và stablecoin, đồng thời tăng tốc mảng phái sinh để cạnh tranh với các sàn toàn cầu khác.

Bước sang quý I/2026, Coinbase cho biết đã tạo ra khoảng 420 triệu USD doanh thu giao dịch trong nửa đầu quý. Tuy nhiên, ban lãnh đạo cũng cảnh báo nhà đầu tư không nên ngoại suy con số này cho cả quý do thị trường vẫn biến động mạnh và thanh khoản chưa thực sự ổn định.