SEC phát đi những tín hiệu rõ ràng về Crypto

Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) đang phát đi những tín hiệu trái chiều đối với thị trường tài sản số: mở rộng không gian tiếp cận Crypto cho nhà đầu tư tổ chức và người lao động Mỹ, nhưng đồng thời tiếp tục trì hoãn các cơ chế hỗ trợ đổi mới cho DeFi và token hóa tài sản thực (RWA).

Miễn trừ đổi mới Crypto tiếp tục bị lùi sang 2026

Theo các nguồn tin mới nhất, chương trình miễn trừ đổi mới (innovation exemption) dành cho các mô hình DeFi và token hóa tài sản, vốn được kỳ vọng triển khai vào cuối năm 2025 hiện đã bị lùi sang năm 2026.

Nguyên nhân chính đến từ lo ngại của các tổ chức tài chính truyền thống. Một số định chế lớn tại Phố Wall như JPMorgan và Citadel được cho là đã bày tỏ quan điểm thận trọng, cho rằng chứng khoán token hóa có thể gây xáo trộn cấu trúc thị trường hiện tại, đặc biệt trong các mảng giao dịch, thanh toán và lưu ký.

Dù vậy, cả SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) đều cho biết đang tăng cường phối hợp nhằm hài hòa khung pháp lý cho tài sản số, với mục tiêu dài hạn là tạo ra một hệ sinh thái rõ ràng, thống nhất hơn cho thị trường crypto tại Mỹ.

Crypto có thể bước vào thị trường hưu trí 401(k) trị giá 12.500 tỷ USD

Song song với việc trì hoãn miễn trừ cho đổi mới, Chủ tịch SEC lại đưa ra động thái cởi mở đáng chú ý: cho phép crypto được đưa vào các quỹ hưu trí 401(k) – thị trường có quy mô lên tới 12.500 tỷ USD. Tuy nhiên, việc tiếp cận này sẽ không dành cho nhà đầu tư cá nhân tự chọn token, mà phải thông qua các quỹ và nhà quản lý tài sản chuyên nghiệp, nhằm hạn chế rủi ro và đảm bảo tuân thủ chuẩn mực bảo vệ nhà đầu tư.

Nếu được triển khai, đây có thể là bước ngoặt lớn cho dòng vốn tổ chức, mở ra khả năng hàng triệu người lao động Mỹ gián tiếp tiếp xúc với tài sản số trong danh mục hưu trí dài hạn.

SEC lần đầu làm rõ ranh giới tokenized stocks

Cùng thời điểm, SEC cũng ban hành hướng dẫn mới liên quan đến cổ phiếu token hóa, trong đó phân loại rõ ràng thành hai nhóm:

• Token do chính doanh nghiệp phát hành hoặc ủy quyền: được xem là hợp pháp nếu tuân thủ luật chứng khoán hiện hành.
• Token do bên thứ ba tự ý phát hành mô phỏng cổ phiếu: bị coi là sản phẩm tổng hợp (synthetic) và không được công nhận.

Động thái này được đánh giá là bước đi quan trọng nhằm dập tắt vùng xám pháp lý quanh tokenized stocks, đồng thời tạo lợi thế cho các doanh nghiệp hạ tầng crypto tuân thủ, như các nền tảng lưu ký, giao dịch và phát hành tài sản số được cấp phép.

Thông điệp chính sách: thận trọng nhưng không đóng cửa

Tổng thể, các quyết định mới cho thấy SEC không ngăn cản crypto, nhưng đang lựa chọn cách tiếp cận “mở cửa có kiểm soát”:

• Ưu tiên dòng vốn tổ chức và các kênh đầu tư được quản lý chặt chẽ
• Trì hoãn các mô hình đổi mới có tính đột phá cao như DeFi và RWA để đánh giá rủi ro hệ thống
• Từng bước đưa crypto hòa nhập vào hệ thống tài chính truyền thống, thay vì cho phép phát triển tự do

Giới phân tích nhận định, năm 2026 có thể sẽ là thời điểm bản lề, khi Mỹ buộc phải cân bằng giữa đổi mới tài chính và ổn định thị trường, trong bối cảnh tokenization và crypto ngày càng khó bị đứng ngoài dòng chảy tài chính toàn cầu.